“大行業小企業”特征顯著的家居行業或將借助資本之力掀起一輪集中度的大提升。

中國家居行業正經歷有史以來最大一輪頭部企業資本化浪潮，涉及智能家居概念的企業也站上了資本風口。繼2018-2019兩年的低潮期后，家居行業再啟上市熱，去年有18家泛家居企業成功上市，而今年截至目前已經有40家家居企業遞表，7家企業已掛牌上市，32家正在排隊IPO。

廣義的家居行業總規模超過4萬億，在整個大消費領域，這種規模是屈指可數的。據不完全統計，規模以上家居企業數量高達6500多家，整個行業仍然較為分散，集中度有很大提升空間。家居行業在2011年、2014年、2017年都出現過上市熱潮，每一輪上市潮都伴隨行業的變革和集中度的提升。比如在2017年資本熱捧全屋定制，歐派、尚品宅配等企業趁著風口上市，和2011年上市的索菲亞共同形成全屋定制“三足鼎立”的局面。

但截至目前，A股家居行業尚沒有誕生市值超千億、營收超200億的大公司。目前行業龍頭歐派家居（603833.SH）的市值處于800億元量級，2020年全年營收為147億元。位居其后的顧家家居（603816.SH），去年營收126億元，市值僅為400多億。對規模集中度的渴望、對智能家居風口的追捧以及對市場景氣度的信心，讓不少家居企業判斷，現在就是上市的黃金時期。

“小龍頭”搶跑規模化

自去年起到今年7月，有近60家家居企業向資本市場發起了沖擊。而在過去的幾十年里，家居行業的A股上市公司一共僅為60家左右。“資本化浪潮背后，在家居行業的各個細分領域中，還未誕生出真正領跑的大企業。多數傳統細分行業，都處于‘大行業、小企業’階段，而這個時候大家都有意借助資本搶占市場。”深圳一家剛遞交招股書的家居企業人士對第一財經表示。

2020年，泛家居行業一共有18家企業成功上市，今年上半年，又有7家企業IPO通過，這其中不乏家居細分領域的傳統龍頭企業。已經成立28年的奧普家居是集成吊頂浴霸的行業龍頭，2020年實現營業總收入15.9億，凈利潤僅為1.89億元。根據前瞻產業研究院測算，我國集成吊頂行業市場規模約為240億元。粗略計算，奧普家居市占率約為6%。有46年歷史的東鵬陶瓷，是國內陶瓷衛浴領頭羊，去年回A上市，上市公司東鵬控股2020年營收71.5億。

天風證券數據顯示，2019年全國規模以上建筑衛生陶瓷企業1522家，主營業務收入3878億元，考慮到規模以下企業，建筑衛生陶瓷行業總營收達6010億元。按照這一總體規模粗略計算，東鵬陶瓷的市占率僅在1%-2%之間。去年在港股成功上市的匯森家居，是中國最大的板式家具出口商，但其市場份額占有率僅為4%左右，去年實現營收39億元。

“大行業、小企業”意味著產業有充足的洗牌空間，部分小企業低端產能過剩、同質化競爭嚴重，而龍頭企業則有望通過資本加持，獲取更多資源，創造集群效應。今年這波遞表企業中，這類細分領域傳統龍頭企業也很多。比如軟體家居行業代表性企業慕思，以及木地板行業較為知名的書香門地。6月底，慕思健康睡眠股份有限公司發布預披露招股說明書，擬在深市主板上市，募資約19億元。7月初，書香門地集團股份有限公司也發布首次公開發行股票招股說明書，擬在上海證券交易所上市，募資6.15億元。

類似于陶瓷行業，木地板行業也存在集中度過低的問題。根據北京普華有策信息咨詢有限公司《2021-2026年木地板行業市場調研及前景預測報告》，行業單一品牌產量占有率最高不足8%。全國生產木地板的企業近萬家，家庭作坊式工廠遍地開花，企業產能低、規模小，資金不足，技術設備落后，低層次競爭現象嚴重。作為木地板行業規模靠前的企業，書香門地2020年的營收僅為10.28億元，在整個市場中份額極小。

因此，很多傳統家居龍頭企業都在招股書中表示，上市募資的目的是擴大產能、提升技術。慕思稱，資金將用于華東健康寢具生產線建設項目、數字化營銷項目及健康睡眠技術研究中心建設項目。書香門地則稱，募集資金將用于年產600萬平米實木復合地板建設項目、智能化車間建設項目、信息化系統升級改造項目、營銷網絡拓展及品牌美學推廣項目以及補充流動資金等項目中。

科技智能概念站上風口

今年新一批IPO的家居企業，還有一類是過去較少出現的。這批企業融資規模小、智能化特征明顯，意圖借助此輪資本熱潮，搭上科技、物聯網的風口。比如目前正在排隊等待IPO的土巴兔，號稱要“搶跑A股產業互聯網第一股”。受到國外疫情“宅經濟”影響，去年以來跨境家居電商大爆發，乘著這股熱潮，主打跨境家居銷售的致歐家居、遨森家居都已申請在A股上市。此外，還有主打“家裝3D云設計第一股”的群核科技已遞交招股書擬赴美上市，主打全屋智能家居的有屋家居、歐瑞博等企業則選擇在A股IPO。

從去年上市企業的經驗看，站上智能、科技風口的公司更受歡迎。去年上市的石頭科技，被譽為“瘋狂的石頭”，其主營主營家用智能清潔機器人及其他清潔電器研發和生產，將激光雷達技術及相關算法大規模應用于智能掃地機器人領域，國內市場市占率約為11%。去年2月登陸科創板后，IPO價格271.12元/股，創下了科創板、A股股票發行價最高紀錄，股價當日報收497.90元/股，漲幅高達83.65%。截至目前其股價已高達1011元/股，累計漲幅超過300%。主營業務為智能家居IoT云平臺的涂鴉智能，去年在美國成功上市，盡管上市前一直處于虧損狀態，上市當日股價仍上漲了19%，市值竟然高達900億人民幣。

智能家居之所以受到資本熱捧，是因為這一塊市場滲透率低，但被認為前景非常好。一位從事智能家居解決方案的業內人士表示，目前智能家居普及率不到10%，全屋智能不到5%，而僅2021年智能家居的銷售增速就將在30%以上，中國市場預期未來可達5400億元左右的規模。此外，技術手段的成熟和落地、標準化連接的確立，緩解了玩家眾多、協議混雜的行業現狀，也讓行業前景進一步明晰。

地產、家電頭部玩家紛紛入局

家居行業再度掀起上市潮，原因是多方面的，除了企業自身發展需求，行業基本面也在提升。作為跟房地產行業有較強相關度的下游產業，地產銷售的景氣度深刻影響著家居行業。而今年上半年，全國商品房銷售額再創新高。據國家統計局數據，上半年商品房銷售面積同增27.7%，達到8.86億平米。二手房方面，據貝殼研究院測算，2021年上半年重點50城二手房成交量同比增長約60%。因此今年以來，家居零售表現亮眼，家居消費需求不斷釋放。

而自去年三季度以來，受國外疫情“宅經濟”影響，我國外貿出口加速恢復，家居出口訂單的火爆程度也大大超出市場預期。紅塔證券研究所副所長、輕工和食飲首席分析師花小偉認為，受益于國內外需求持續復蘇，2021年家居行業拐點向上、持續成長的趨勢十分明確，整裝、定制和軟體家居都有很大提升空間。

根據國家統計局數據，今年上半年家居零售額同比增30%，家居出口額同比增長44.5%。一家已經籌備上市超過3年、目前正在申請創業板IPO的企業相關人士對第一財經表示，今年這一系列利好消息疊加，業內普遍判斷，目前是家居企業上市的黃金期，預計能夠獲得較高估值。此外，相比房地產行業進入微利期，家居行業利潤則普遍較高，頭部企業毛利率在35%左右，因而越來越多房地產公司也在布局家居。今年7月6日，貝殼找房宣布與圣都家裝達成協議，將收購圣都100%的股權，總對價不超過人民幣80億元，該交易預計將于2022年上半年全部交割完成。房地產龍頭碧桂園則成立了家居公司現代筑美，截至目前已經投入77億元打造4個智能家居生產基地，分別位于廣東、河南、安徽、四川。

此外，碧桂園在廣東潮州和江蘇揚州還布局了衛浴制造基地，生產智能衛浴、整體衛浴和整體廚房產品。除了碧桂園，其它房企如萬科、保利、綠地、華潤、世茂等也在加速對家居產業的整合。家電龍頭自然也不愿放手家居賽道。近日美的集團就稱，擬分拆美智光電在深交所上市，已提交申請材料。美智光電將大力發展智能燈光、智能控制、智能安防和智能吊頂四大核心業務。而黃光裕歸來后的國美，今年也宣布加速發力智能家居，4月份上線全新的BIM智能家裝平臺——打扮家APP，今年6月則在全國3400多家線下門店建設“家·生活”體驗館，介入整體櫥柜、智能家電、全屋凈水等智能化系統領域。也因為來自其他賽道的入局者越來越多，多數頭部家居企業都希望能夠通過上市獲得資本助力，應對日益激烈的競爭。

編輯202102