2023年，受經濟大環境及房地產暴雷等多重因素影響，整個泛家居產業進入隆冬時節。與此同時，已上市和擬上市的上百家泛家居企業，不得不集體面對前所未有的資本寒潮。

有企業股價較發行價跌幅超七成

小規模回購難護盤

“股票這樣一個跌法，已經完全超出我的預期，一遍遍刷新了我的認知底線……”2023年10月17日，東方雨虹董秘張蓓在朋友圈寫下一則近800字的小作文，刷屏全網。在這篇小作文中，張蓓直呼“看不懂”，并連發12問，表達了對東方雨虹股價持續下跌的無奈和迷茫。

放眼整個泛家居行業，2023年倍感無奈的董秘應該不止張蓓一位。

根據不完全統計，對比2023年初，超一半的上市家居企業都出現了市值下滑，有些跌幅超過30%。

即使歐派家居、三棵樹、顧家家居等實力派，同樣面臨相同局面。對比峰值時間，市值也縮水了數十億到數百億不等。

截至2023年4月24日收盤，在上交所上市的歐派家居收于116.65元/股，市值約711億元。2023年12月18日上午收市，歐派家居最新股價67.11元/股，市值約408億。短短八個月，作為定制家居第一龍頭的歐派家居，市值縮水了近300億。

即便是前三季度業績相當突出的龍頭家居企業，也難抵股價下跌和市值縮水的大趨勢。

作為國內涂料龍頭企業，2023年前三季度三棵樹實現營收94.1億元，同比增長18.42%；主營業務收入90.03億元，同比增長16.35%；歸母凈利潤5.55億元，同比增長84.44%；扣非后歸母凈利潤4.36億元，同比增長103.99%。

但截至12月18日上午收盤，三棵樹的最新市值已縮水至不到250億，對比700億的市值峰值，縮水超過60%。

在經歷了連續的股價下跌之后，部分上市家居企業已經跌破了發行價。2022年上市的慕思股份，每股發行價格為人民幣38.93元。截至12月18日上午收盤，慕思股份股價30.10，相比發行價下跌超22%。2022年11月登陸A股市場的天振股份，發行價高達63元/股。截至12月18日上午收盤，天振股價報收17.99元/股，相比發行價已經大幅下跌超70%。

資深行業分析人士指出，上市泛家居企業的股價跌跌不休和市值大幅縮水的原因是多方面的。一方面，是部分上市家居企業近幾年受疫情、上游房地產市場及經濟大環境影響，主營業務成長性受阻，新業務沒有起色，因此不被資本市場青睞。另一方面，部分營收、凈利潤增長都保持不錯增長的龍頭家居企業，之所以也難逃股價的持續下跌，主要和市場大環境和行業屬性有關，同時也與家居企業普遍不注重市值管理有關。

家居消費作為大宗消費，受經濟大環境尤其是房地產市場營銷非常明顯。消費需求的下滑和消費信心的不足，即便是當下業績出色的龍頭企業，未來的發展也存在很大的不確定性。

面對不斷下跌的股價，以歐派家居、顧家家居、索菲亞、喜臨門、慕思股份、敏華控股、美克家居、科達制造等為代表的上市家居企業，2023年紛紛發布股權回購、高管增持計劃。

但是上述行業分析人士指出，家居上市公司發布的股權回購、高管增持計劃釋放了護盤信號，理論上可以對市場和投資者產生積極影響。但在當下的市場環境下，小規模的股權回購最終并不能對股價的回升產生實質影響。

僅一成泛家居企業IPO成功

盡管已上市企業面臨股價下滑和市值縮水等多重壓力，并不妨礙泛家居企業前仆后繼進入IPO賽道。

2023年，沖擊IPO的泛家居企業約有30家，僅河南最大居跨境電商致歐科技和智能家居產業鏈企業豪江智能兩家審核成功過通過，幾近全軍覆沒。

截至目前，被中止或撤回IPO的企業已有20家，其中包括備受矚目的詩尼曼、瑪格家居、皇派家居、科凡家居、馬可·波羅、遠超智慧、新明珠、好博窗控等知名品牌。

“泛家居企業IPO越來越難。” 據相關機構的不完全統計，2020年有26家泛家居企業尋求上市，最終有12家成功IPO，接近半數企業成功“上岸”。2021年，有超過50家泛家居企業沖刺IPO，最終有18家成功上市。2022年共有約30家泛家居企業沖擊IPO在，最終16家成功上市。

究其原因，一是政策，二是市場。

2023年2月，主板IPO紅綠燈窗口指導意見流出，作為傳統、行業壁壘較低的大眾消費企業，家電、家具被列入 “黃燈”企業，成為家居企業沖擊IPO的第一道政策“緊箍咒”。

8月27日，證監會發布《統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》表示，為活躍資本市場，完善一二級市場逆周期調節機制，會根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的平衡；嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。

受此影響， IPO節奏陡然放緩，頭頂“黃燈”的家居企業的IPO之路，紛紛“中止”和“撤回”，部分原本打算沖擊上市的家居企業，或被逼放緩了上市節奏，或干脆放棄了上市計劃。

綜合此輪IPO碰壁的近20家企業的相關公告，除政策外，也與當下的市場環境，以及企業自身的合規性和基本面密切相關。

在行業分析人士看來，當下房地產行業仍處于弱復蘇周期，與其密切相關的泛家居行業前景并不明朗。同時整個泛家居產業各細分賽道，都存在產能過剩和供給過剩的問題，以及競爭門檻過低的問題。

家居賣場、陶瓷衛浴、地板、全屋定制等無一例外。即便是近年來備受資本市場矚目的金屬門窗賽道和智能家居賽道，同樣存在產品同質化嚴重和“行業未火先卷”的情況。

愈演愈烈的價格戰，讓不少業內人士紛紛感慨，尚未經歷真正的“藍海”，就來到了“紅海”。

華盛證券高級分析師企業高頓指出，目前家居企業IPO易折戟的原因包括持續盈利能力不足、行業受限、板塊定位不符、合規性不足等。雖然IPO要求提高，但未來質地優良、板塊定位契合度高的企業，仍有望成功上市。

家居企業需及時調整生產經營策略及內部風險管控，以適應資本市場的新要求。

編輯：程思