換了新東家的顧家家居曬出了首份“成績單”。近日，顧家家居披露2024年中期業績報告。報告期內，公司營收同比微增0.34%，歸母凈利潤則同比下滑2.97%，是近年來第一個增收不增利的半年度。

這是美的“太子爺”何劍鋒入主后面臨第一道坎。地產下行周期中，顧家家居正加速向一體化整家戰略轉型，只是成效幾何恐怕還需時間驗證。

按季度拆分可以發現，今年第二季度，顧家家居業績驟降，拖累了其上半年整體業績表現。

今年一季度，顧家家居營收同比增長10.04%，歸母凈利潤同比增速為5.02%，扣非后的凈利潤則為10.29%，這三個指標在第二季度急速下滑，分別為-7.44%、-9.07%、-18.45%。

截至6月末，該公司實現營收89.08億元，與上年同期基本持平，對應歸母凈利潤同比下滑2.97%至8.96億元，扣非后凈利潤同比跌6.76%，為7.8億元。

臥室產品、集成產品及信息技術服務較上年同期均有不同程度的下滑，營收規模分別為15.3億元、12.7億元、3.2億元，對應增速分別為-19.92%、-17.42%、-22.51%。

中泰證券分析稱，顧家家居沙發業務增長主要是受到外貿拉動。上半年，境外市場營收則同比增長12.59%至38.9億元，境內市場則較上年同期跌9.79%，對應47.2億元，占比約55%，“我們估算2024年二季度內銷雙位數下滑，外銷二季度個位數增長”。

不過，由于境內市場的毛利率水平高出境外市場近12個百分點，顧家家居上半年毛利率還是同比提升了1.52個百分點。但這也令外界疑惑，那為什么利潤水平不增反降？

一個原因是期間費用率的增長。

上半年，顧家家居期間費用率為21.27%，同比增長了2.06個百分點。其中銷售費用率為17.02%，增長了0.92個百分點，管理費用率增長0.86個百分點至4.42%。綜合影響下，公司當期凈利率同比下滑0.34個百分點至10.06%。

相比之下，顧家家居的現金流變動更加明顯。

截至6月末，該公司經營活動現金流凈額同比下跌18.1%，約6.37億元。導致這一情況的主要原因是，公司當期支付給職工及為職工支付的現金達到18.32億元，而上年同期為15.16億元。

此外，顧家家居上半年現金及現金等價物凈增加額為-19.22億元，截至6月末貨幣資金規模為16.59億元，較2023年末的35.83億元直接“腰斬”。

公司同期擁有短期借款、一年內到期的非流動負債合共11.8億元。以此看，當下的貨幣資金仍可覆蓋短債，但若算上16.83億元的應付賬款及票據、5.3億元的其他應付款，顧家家居的現金流則明顯捉襟見肘。

這一情況或許早有預兆。

日前，顧家家居披露了一則民事糾紛案件，大致情況是由于顧江生、顧家集團向金志國支付拖欠固定報酬 720 萬元及利息，后者對前者發起訴訟流程，顧家家居作為被告之一承擔連帶責任。

公開信息顯示，金志國生于1956年7月，曾任青島啤酒總裁、董事長，浙江紅蜻蜓鞋業獨立董事，九陽股份獨立董事等職位，現任南京樂居網絡科技有限公司董事長、蘭州泰和水煙工業有限責任公司董事長。2012年2月6日，金志國開始擔任顧家家居副董事長一職，2017年12月10日因“任期屆滿”而終止。

一連串的動態也令外界對顧家家居投去更審慎的目光。去年末的“賣身”消息傳出時，市場解讀多偏正向，認為與“美的系”的捆綁可為顧家家居帶來更多想象空間。可如今協同效應尚未顯現，二級市場的投票卻已經開始。

今年年初至今（8月23日收盤），顧家家居股價累計跌幅達到25.94%，截至8月23日的收盤價為24.96元。

對比當時36.7187元/股的收購價來看，“入主”顧家家居半年，何劍鋒已經浮虧超28億元。

文章來源于地產深度報道 ，作者吳典