從瀕臨退市到市值暴漲，曾經(jīng)的江蘇南通“家居大王”亞振家居上演了一場資本市場的逆襲奇跡。2025年4月8日，其股價跌至4.45元/股，市值僅11.7億元；截至2026年1月29日，股價攀升至49.1元/股，總市值達(dá)129.09億元，不到一年時間市值飆升117.39億元，股價漲幅超600%。

然而，這場漲勢背后，這家曾經(jīng)的“家居大王”并未真正擺脫發(fā)展困境，高估值與基本面的脫節(jié)暗藏隱憂，其市值暴漲的邏輯與潛在風(fēng)險值得深入剖析。

跨界稀缺礦資源成市值飆升重要誘因

作為海派藝術(shù)家居的代表企業(yè)，亞振家居曾一度引領(lǐng)風(fēng)潮。公司始創(chuàng)于1985年，傳承上海市非物質(zhì)文化遺產(chǎn)“海派家具制作技藝”，主營成品家具、高端定制家居及家具配套產(chǎn)品。2016年，亞振家居成功登陸上交所，并在發(fā)展高峰期于全國布局近200家品牌形象店，先后榮獲“上海品牌”等多項權(quán)威資質(zhì)，被譽為當(dāng)時的“家居大王”。

但上市后業(yè)績持續(xù)承壓，2021至2024年連續(xù)虧損，2025年5月被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“*ST亞振”。此次市值逆襲，源于實控人變更、跨界轉(zhuǎn)型等多重因素共振。

2025年4月，全球最大鋯鈦礦開采企業(yè)之一濟(jì)南域瀟集團(tuán)實控人吳濤入主，其雄厚的礦產(chǎn)資源與資本實力，讓市場對資產(chǎn)注入、重組乃至借殼上市充滿想象，極大提振了投資者信心。同年8月，亞振家居以5544.9萬元收購廣西鋯業(yè)51%股權(quán)，正式切入鋯鈦礦這一戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。該領(lǐng)域應(yīng)用于航空航天、新能源等高端場景，稀缺性突出，為公司打開全新增長空間。

廣西鋯業(yè)并表后，公司2025年三季度末總資產(chǎn)同比激增101.22%至11.82億元，且交易對方承諾其2025-2027年累計凈利潤不低于6500萬元，業(yè)績改善預(yù)期進(jìn)一步推高股價。

與此同時，市場情緒與短線資金助推加劇漲幅。截至1月22日，亞振家居已發(fā)布43份風(fēng)險提示公告，但其股價仍逆勢上漲，1月9日至22日累計漲幅達(dá)9.88%，與同期上證指數(shù)、家具制造業(yè)走勢嚴(yán)重偏離。

轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)重重“終止上市”風(fēng)險仍懸頂

市值猛漲難掩業(yè)績頹勢，公司虧損態(tài)勢未得到根本改變。2025年前三季度，亞振家居營收僅1.58億元，扣非凈利潤虧損3355.48萬元，距離解除退市預(yù)警所需的3億元營收目標(biāo)差距顯著。若2025年全年經(jīng)審計扣非后凈利潤仍為負(fù)，且營收低于3億元，公司將面臨終止上市風(fēng)險，此前的市值暴漲難以掩蓋退市隱患。

鋯鈦礦行業(yè)進(jìn)口依賴度超90%，受宏觀經(jīng)濟(jì)、環(huán)保政策、行業(yè)周期等多重因素影響，廣西鋯業(yè)的業(yè)績承諾能否兌現(xiàn)仍是未知數(shù)。新業(yè)務(wù)與原有家居業(yè)務(wù)跨度極大，整合難度較高，短期內(nèi)難以形成穩(wěn)定盈利支撐。

在傳統(tǒng)家居業(yè)務(wù)領(lǐng)域，受房地產(chǎn)市場低迷、消費信心恢復(fù)緩慢影響，行業(yè)競爭日趨激烈，亞振家居的市場份額持續(xù)下滑。其家居業(yè)務(wù)毛利率從2018年的56.19%降至2025年前三季度35.87%，曾經(jīng)的品牌溢價優(yōu)勢逐步喪失。為聚焦新業(yè)務(wù)，公司雖在整合家居業(yè)務(wù)、處置原有資產(chǎn)，但短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)主業(yè)疲軟的局面。

寫在最后：

亞振家居的資本市場變化，折射出傳統(tǒng)家居企業(yè)在地產(chǎn)下行周期中的轉(zhuǎn)型焦慮。盡管跨界礦產(chǎn)賽道看似前景廣闊，但新業(yè)務(wù)整合、業(yè)績改善仍需時間檢驗。亞振家居的轉(zhuǎn)型實踐也警示，唯有夯實主業(yè)、合規(guī)治理，才能在產(chǎn)業(yè)迭代中真正突圍，其后續(xù)發(fā)展值得市場持續(xù)關(guān)注。